美东7月23日盘前，我今天梳理 Yahoo Finance 上与大型上市公司相关的消息，主线很清楚：投资者仍愿意为 AI 增长付费，但对资本开支、利润率和现金流的容忍度正在下降。Alphabet 和 Tesla 的财报反应最能说明这一点；同时，IBM、Eli Lilly、ServiceNow 以及几家工业和通信公司也给出了会影响估值判断的新信息。
Alphabet：AI投入扩大，强劲增长被资本开支盖过
Yahoo Finance 对 Alphabet 的盘前分析显示，公司二季度收入同比增长24%，搜索收入增长17%，YouTube广告收入增长13%，Google Cloud收入大增82%至248亿美元，云业务积压订单升至5140亿美元。问题在于，市场关注点从增长转向“增长要花多少钱”：二季度资本开支为449亿美元，全年资本开支指引从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，管理层还提示2027年会继续明显增加。
这组数字对普通投资者的含义是，Alphabet 的 AI 需求并不弱，甚至云业务数据相当强，但估值要重新消化更高折旧、现金流压力和回报周期。股价盘前下跌，反映的不是单一季度收入差，而是市场在重新计量 AI 基建投入的边际回报。
Tesla：营收超预期，但盈利、利润率和现金流承压
Yahoo Finance 转引的 Tesla 财报报道称，Tesla 二季度营收同比增长26%至282.4亿美元，高于市场预期的257.1亿美元；但调整后每股收益为0.33美元，低于0.51美元预期。公司净利润约11.1亿美元，同比下降约5%；汽车业务收入同比增长23%至205.2亿美元。
更敏感的是利润率和现金流。Tesla 毛利率从上年同期的17.2%降至16.8%，低于分析师预期的19.4%；经营利润率降至1.4%。同时，自由现金流转为负11亿美元，资本开支同比增加142%至57.9亿美元，主要投向 AI 计算、电池制造、半导体和其他基础设施。FSD订阅同比增长56%至约148万，但市场眼下更关心这些投入能否足够快地转化为利润。
IBM：一边下修收入展望，一边押注量子计算第二路线
Yahoo Finance 报道 IBM 下调2026年收入展望，公司把全年固定汇率收入增长目标从此前超过5%降至4%至5%。二季度收入171.6亿美元，同比增长1%，低于分析师预期的175.8亿美元；调整后每股收益2.93美元，也略低于2.97美元预期。软件收入增长5%至77.6亿美元，咨询收入基本持平，基础设施收入下滑7%，其中 IBM Z 主机收入下降42%。
同一天，Reuters 通过 Yahoo Finance 报道称，IBM 同意收购由 Boeing 和 General Motors 共同持有的 HRL Laboratories，价格未披露。HRL 做电子自旋量子比特，IBM 原本更偏向超导量子路线；这意味着 IBM 在量子计算上增加第二条技术路径。短期看，收入展望下修会压制股价；中长期看，收购 HRL 是 IBM 为下一代计算平台预留技术选择权。
Eli Lilly：retatrutide三期数据强化减重药管线
Eli Lilly 在 Yahoo Finance 发布的公告显示，retatrutide 在两项关键三期试验 TRIUMPH-2 和 TRIUMPH-3 中达到主要终点。TRIUMPH-2 面向肥胖或超重且伴有2型糖尿病的成人，80周最高剂量组平均减重49.6磅、即20.8%，A1C平均最多下降1.6个百分点；TRIUMPH-3 面向重度肥胖且已有心血管疾病的成人，80周平均最高减重55.8磅、即22.6%。公司计划在2027年一季度向 FDA 递交 retatrutide 的生物制品许可申请。
这条消息的市场意义不只是单个药物数据积极。Lilly 已有 Zepbound 和口服候选药 Foundayo，retatrutide 若获批，将进一步扩展公司在肥胖、糖尿病和心血管代谢领域的产品梯队，也会加剧与 Novo Nordisk 等公司的长期竞争。
ServiceNow与盘前财报群像：AI软件、通信和国防订单仍有亮点
ServiceNow 在 Yahoo Finance 上的报道显示，公司因 AI 工作流产品需求较强，上调2026年订阅收入预期至157.6亿至157.8亿美元。二季度订阅收入38.8亿美元，高于38.2亿美元预期；调整后每股收益0.90美元，高于0.85美元预期。相比许多软件股对 AI 变现的模糊表述，ServiceNow 给出了较直接的订阅收入指引上修。
其他盘前财报也有分化。T-Mobile US 二季度每股收益2.85美元，高于预期，但营收227.9亿美元略低于共识，股价盘前承压；公司上调全年自由现金流指引至184亿至188亿美元。Comcast 每股收益1.04美元、营收299.4亿美元均好于预期，Peacock首次实现季度盈利，付费用户增至4800万。国防板块方面，Lockheed Martin 上调全年业绩和自由现金流指引，并披露积压订单达2300亿美元；RTX 二季度营收247.1亿美元，同比增长14.5%，并上调全年收入和调整后EPS指引。
今日要点
今天的公司新闻说明，AI 仍是推动收入和订单的核心叙事，但资本开支、自由现金流和利润率正在成为股价反应的分水岭。Alphabet 和 Tesla 的压力来自投入周期，ServiceNow 的亮点来自订阅指引上修，IBM 则同时面对传统业务放缓和前沿计算押注。医疗和国防板块的消息相对独立，Eli Lilly 的管线数据和 Lockheed、RTX 的订单/指引提升，给市场提供了科技主线之外的增量信息。
参考资料
Google’s extreme AI capex spending plans trigger a technical warning on the stock price
Tesla Stock Sinks After Earnings Miss, AI Spending Soars
IBM cuts 2026 revenue outlook after Q2 earnings miss
IBM buys HRL Laboratories in shift to two-track quantum computing strategy
Lilly’s triple agonist, retatrutide, successful in two additional Phase 3 obesity trials
ServiceNow Raises Subscription Revenue Forecast
T-Mobile shares slide on Q2 revenue miss; free cash flow outlook raised
Comcast shares climb as second-quarter results top forecasts
Lockheed Martin stock jumps on earnings beat, raised guidance
RTX Reports Upbeat Q2 CY2026, Stock Soars
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